商业零售基本面仍难言较大改善下捕捉做多因牛

2022/05/23

商业零售:基本面仍难言较大改善下 捕捉做多因素 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

仍难言零售环境出现较大改善9月份,社会消费品零售总额同比名义增长14.2%,累计名义增长14.1%。

单月数据看,9月份社零总额与8月份相比,名义增速回升了1个百分点,实际增速也大幅回升了1.1个百分点。但9月份50家重点零售企业零售额增速为4.75%,相对上月大幅下降4. 9个百分点,并且低于7月份5.98%的较低水平增速。若将今年1月和2月数据合并考虑,9月份50家重点零售企业零售额增速水平基本为今年以来低水平。并且最新公布的本年十一黄金周的消费数据,也难尽人意。分产品看,我们主要跟踪的7大类商品在本月除粮食食品饮料烟酒类和家用电器音像器材类零售额同比增速相对上月有所回升外,其它5类商品零售额增速相对上月环比还出现了不同程度的下降。分业态看,百货店零售额同比增速出现了小幅下滑,超市和专业店零售额增速小幅回升。

“我们讨论了八个月 市场行情回顾本月截止19日,商业贸易板块上涨了1.98%,同期沪深 00上涨了1.72%,微幅跑赢指数0.26个百分点,在申万2 个一级子行业中排名16位。5个子板块有 个子板块跑赢指数,珠宝零售板块随着国际金价回调本月大幅下挫了5.25%。超市板块在权重股永辉超市上涨和新华都上涨的带动下,上涨 .19%。个股表现方面,受益于农业现代化概念的超跌股吉峰农机在业绩没有出现好转时仍受到了资金追捧,涨幅排名渤海零售第一。同样基本面不理想的商业城和民生投资涨幅也分列前位。总体看,由于双节零售消费数据不尽如人意,板块热点分散,一些质地优良的个股短期没有受到资金照顾。超跌、概念、增持预期、业绩预期大幅改善的个股受到关注。跌幅排名前几位的基本是珠宝零售个股。估值方面,目前申万TTM市盈率为19. 1倍,整体A股市盈率为1 .04倍,溢价率为48.1%,估值仍具有优势。

投资策略10月17日召开的国务院常务会议,在谈到四季度各项工作时提出,要制定收入分配制度改革总体方案,有预计称方案可能12月出台。政策暖风频吹,加之预期四季度上市公司收入增速在去年低基数基础上环比可能出现改善,我们认为板块近期做多动能较多。考虑到行业基本面短期大幅上行动力不足,维持行业“中性”投资评级。投资策略方面,我们仍相对看好基本面较稳健的百货板块,特别是东北、中西部地区的区域零售龙头,超市板块在扩张步伐依旧下,短期面临费用增速高于收入增速窘境,但板块前期跌幅较深,也存在反弹可能。珠宝零售板块受累于短期金价下行,我们仍看好该板块中长期投资价值。个股投资上我们仍秉承稳健投资思路,建议选择基本面良好,并考虑对资本市场有述求,短期有业绩释放动力和释放能力的投资标的。推荐大商股份、欧亚集团、友好集团、以及东方金钰。

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