商业零售在防御基础上寻找行业成长点物业

2022/05/23

商业零售:在防御基础上寻找行业成长点 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

成龙只有反问对方能不能拍一部 只有两人做主角 的电影。 消费升温推动行业成长。42010行业高增长虽然可部分归因于低基数效应,但更充分反映了零售市场逐级升温的现实。我们预计二季度行业将持续一季度的增长趋势,营业收入增速将保持在%,三季度收入增速将小幅回落,四季度收入增速将降至1 -15%,而全年行业收入增速将为%,行业将进入稳定增长的阶段。在不考虑非经常性损益的情况下,我们预计2010年行业净利润增速将达到%。居民可支配收入增速提高和消费意愿增强为行业发展提供持续动力,投资者在关注行业长期价值带来“整体性”投资机会的同时,也应关注“结构性”投资机会,更好地分享“大消费”背景下公司高成长带来的超额收益。

注重防御,关注成长。2010年月行业市场表现明显强于大盘,防御性特征明显。虽然行业估值溢价处于历史高位,但重点上市公司PE已处于历史低位,下行空间有限。主题投资逐步退潮,投资者应更关注公司业绩而不是题材。经济转型将为行业注入新的元素并为投资者带来新的机遇,行业新的增长点主要体现在市场结构、渠道结构、消费结构和区域结构这四个方面。

多角度选择投资机会。中国经济增速可能面临趋势性放缓,零售行业因其良好的防御性特征将受到市场的关注。同时2010年上半年行业高速增长将为中报行情打下坚实基础。我们认为行业下半年投资回报将继续超越大盘,给予“推荐”的投资评级。在投资机会的选择上,我们认为投资者应更多地关注具有业绩支撑、市场表现相对稳定的百货和超市公司,特别是治理结构完善和经营风格稳健的公司。同时从长期发展的角度布局“结构性”投资机会,在有安全边际的情况下选择拥有新兴业态或具有扩张潜力的公司。

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